동남아 스타트업 시장은 매력적입니다. 2021년 기준 아세안 시장의 인구는 약 6억 7천만 명으로 전 세계 인구의 9% 가까이를 차지하고 있습니다. 벤처 투자 금액도 한국의 2022년 약 6조 8천억 원 대비, 13조 원이 넘는 투자 규모를 보이고 있습니다. 하지만, 한때 각광을 받았던 동남아의 유니콘인 그랩과 고젝이 상장 시점 대비 현재 주가 흐름이 매우 저조합니다. 보다 근본적으로는 상장 후에도 적자 행진이 계속되고 있어 흑자 실현이 그 어느 때보다 강하게 요구되고 있습니다.

하지만, 문제는 수익성입니다. 개선되고 있다고는 하지만 여전히 매출 대비 적자가 큽니다. 23년 1분기 기준 영업손실률이 그랩은 -45%, 고투그룹은 -121%에 달하고 있습니다. 1분기 매출은 그랩과 고젝이 각각 5.2억 달러(약 6천8백억 원)와 3.3 조 IDR(약 3천억 원)를 기록한 반면, 영업손실은 각각 -2.5억 달러(약 3천3백억 원)와 -4 조 IDR(약 3천6백억 원)를 기록했습니다. 분기 단위로 나아지고 있기는 하지만, 반대로 얘기하면 2021년 영업적자가 이해하기 어려운 수준의 규모였습니다.

그랩과 고젝의 높은 기업가치 이면에는 동남아 시장이 단일 경제권역으로서 작동할 것이라는 막연한 믿음이 자리 잡고 있었습니다. 하지만 실상은 서로 다른 문화와 언어, 종교, 인종 및 정치 체제를 지닌 11개국이 지리적 인접성을 가질 뿐, 그랩과 고젝은 범 동남아 시장에서 시너지 창출이 가능함을 아직 증명해내지는 못했습니다. 2022년 기준, 그랩은 여전히 매출의 약 60%를 싱가포르와 말레이시아에서 벌어들이고 있고, 고투는 100% 가까이가 인도네시아 매출입니다. 지난 10여 년간 그랩과 고젝은 나름대로 지역 확장을 공격적으로 시도했으나, 서로 다른 규제와 노동환경, 국가별 조직원들의 관리 방식 등의 상이함으로 그랩은 반쪽짜리 성공에 가까우며, 고젝은 결국 글로벌 확장을 포기하고 인도네시아 시장에 정착하는 것으로 사업 방향을 수정했습니다.

그랩과 고젝의 개선되지 않은 적자는 주가에도 반영되고 있습니다. 2023년 5월 기준 현재 주가는 상장 당시 주가 대비 25%~30% 사이에서 머물고 있습니다. 그 결과 그랩과 고젝의 기업가치는 각각 약 14조 원, 11조 원 수준에 머물고 있습니다. 분명 2022년 1분기 대비해서는 괄목할만한 수익성 개선을 이루고 있기는 하나, 영업손실률이 커서 투자자 시각에서는 여전히 의구심이 큰 상황입니다.

경기침체 국면에서 시장 잠재력은 먼 미래의 얘기일 뿐, 지금은 당장의 수익성이 훨씬 중요한 시점입니다.

한국에서 흔히 3대 커피라 하면 자메이카 블루마운틴, 예멘 모카와 함께 하와이 코나 커피를 언급하는 경우가 많습니다. 놀라운 점은 이 원두들이 왜 한국에서 세계 3대로 불리는지 유래를 찾아보기 힘들며, 더 놀라운 점은 코나 커피라 불리는 대부분은 진짜 코나 커피가 아닐 확률이 높다는 점입니다.

하와이 코나 커피는 하와이주의 빅아일랜드 섬의 코나 지역에서 재배되고 있습니다. 미국 유일의 재배 커피 원두인지라 백악관 만찬에서도 자주 선보이고 있습니다. 처음에는 약간의 신맛이 나는 듯 하나, 전체적으로는 부드럽고 향기가 좋습니다. 끝맛이 은은하고 맑은 것이 특징입니다. 1825년부터 재배되기 시작한 코나 커피는 마크 트웨인의 예찬으로 더욱 유명해졌습니다.

하지만 코나 커피의 연간 생산량은 약 270만 파운드로 전 세계 커피 생산량의 0.01%에 불과합니다. 코나 커피는 하와이 빅아일랜드의 킬라우에아산과 마우나로아산의 경사면에서만 재배되고 있습니다. 화산토가 커피 성장을 촉진시키고, 화창한 날씨에 오후의 짧은 비가 커피 재배에 이상적 환경을 제공하지만 산악 지형이라 대규모 재배는 어렵습니다. 손으로만 수확을 해야 하는 번거로움도 큽니다. 수요에 비해 공급이 한참 모자라니 가격이 비싼 것은 당연합니다.

그래서 하와이 주정부는 묘책을 떠올립니다. 코나 지역에서 생산한 커피가 10% 이상만 들어가면 하와이 코나 커피라고 표기할 수 있는 법안을 1991년 통과시킵니다. 하와이에 관광온 이들에게 하와이 특산품인 코나 커피를 비교적 저렴한 가격에 살 수 있게 한 셈입니다.

하지만 부작용도 있었습니다. 10%라고는 제한했으나 실제로 코나 커피가 얼마나 혼합되었는지 확인하기도 어렵고, 그러다 보니 코나 커피가 극소량만 포함되어 있거나 또는 아예 없는 경우도 허다합니다. 하와이 주정부의 법이니, 하와이 밖에서는 제어할 수 있는 실질적인 방법도 없었습니다.

마침내 2019년 코나 커피를 재배하는 700여 개의 농가가 힘을 합쳐 집단 소송을 제기했습니다. 월마트, 크로거, 코스트코 등 21개 유통회사를 대상으로 소위 ‘가짜’ 코나 커피를 판매한 것에 대한 피해보상을 요구했습니다. 이들 유통사로 인해 코나 커피 재배 농가가 상표권을 침해당했다고 주장한 것입니다.

2019년 코나 커피 재배 농가의 소장에는 코나 커피의 연간 생산량이 270만 파운드에 불과하나 유통되는 코나 커피는 2천만 파운드에 이른다는 주장이 담겨 있습니다. 10% 밖에 없는데 코나 커피라고 해야 할까요?라는 주장과 하와이 관광객들에게 특산품인 코나 커피를 저렴하게 접할 수 있게 해야 하는 것 아닌가요?라는 주장 사이에는 코나 커피의 브랜드를 지키고자 하는 재배 농가의 땀이 섞여 있습니다.

결과는 코나 커피 농가의 승리로 귀결되었습니다. 2021년 3월, 코스트코 등 8개 사가 1,310만 달러의 합의금과 함께 하와이 주정부의 코나 커피 표기 가이드라인을 따르는데 합의했습니다. 이후 다른 피고들과도 순차적으로 합의에 도달했고, 2023년 4월 마지막으로 하와이의 가장 큰 편의점인 ABC store와도 합의를 이끌어냈습니다.

이참에 코나 커피 표기 법안을 강화하는 법안까지 검토되고 있습니다. 코나 커피 함유량이 10%가 아니라 51% 이상 포함되어야 코나 커피로 표기할 수 있게 하고, 나머지 원두에 대해서도 원산지를 정확히 표기하도록 규정하려 하고 있습니다. 이 법안은 그동안 마케팅으로 남용되던 "All Hawaiian" 용어를 복원시키려 하고 있습니다.

마크 트웨인은 그의 책 <하와이에서 보내는 편지>에서 코나 커피를 칭송하고 있습니다. “코나 커피는 어느 지역에서 재배되는 커피보다 풍성한 향미를 가졌고, 최고의 커피가 자라야 할 바로 그곳에서 재배되고 있기에 당신의 찬사를 받기에 충분하다.” 마크 트웨인이 맛본 그 코나 커피를 음미하고자 한다면 뒷면의 코나 커피 함유량과 원산지를 매번 확인해야 할 것입니다.

중국이 리오피닝을 하며 경제를 재게 할 때만 해도 긍정적인 회복을 기대하는 이들이 많았습니다. 하지만 중국의 모든 경제 지표가 침체를 나타내고 있습니다. 생산, 소비와 투자 모두 시장 기대치를 밑돌고 있어, 2022년 12월 리오프닝을 시작한 중국 경제가 기대만큼 빠르게 회복하지 못할 것이라는 우려가 커지고 있습니다. 그 결과 위완화 가치도 빠르게 하락하고 있습니다.

1분기만 해도 긍정적이었던 주요 지표가 4월에 일제히 기대치를 밑돌았습니다. 중국의 4월 소매판매는 전년 동기 대비 18.4%, 산업생산은 5.6% 증가했습니다. 이는 시장 기대치인 21%, 10.9%에 못 미치기도 하고, 작년 4월은 코로나 봉쇄가 있었던 시점인만큼 기대 이하라는 평가입니다. 또한 16세~24세 청년 실업률도 20.4%로 2018년 집계 이후 처음으로 20% 이상을 기록했습니다. 반면, 중국의 소비자물가 상승률은 0.1% 수준에 불과해 이제 중국은 디플레이션을 걱정해야 하는 상황입니다.

알리바바의 1분기 실적도 중국의 경기 침체 가능성에 힘을 실어주고 있습니다. 알리바바가 지난 5월 18일 발표한 1분기 매출은 전년 동기 대비 2% 성장에 그쳤습니다. 중국의 내수가 회복된다고는 하나, 커머스를 주력 사업으로 하는 알리바바의 성과가 부진하자 주가는 급락했습니다. 텐센트는 전년 동기 대비 11% 매출이 싱승하고, 바이두는 10% 상승했습니다. 그럼에도 텐센트는 1분기에 2,000명을 감원했다고 알려져 있고, 바이두는 기저효과 때문으로 한숨은 돌렸으나 더 지켜봐야 하는 상황입니다. 한때 중국의 차세대 사업으로 떠올랐던 전기차 사업도 구조조정에 직면하고 있습니다. 중국 전기차 스타트업 웨이마자동차(威馬汽车)가 하이난성에서 철수했으며, 톈지자동차(天际汽车), 아이츠자동차(爱驰汽车), 레이딩자동차(雷丁汽车) 역시 경영난을 겪고 있습니다.

중국 리오프닝 특수에 기댄 한국 경제에도 그림자가 짙어지고 있습니다. 7개월 연속 수출 감소를 겪고 있는 한국으로서는 반도체 대중 수출이 위축되면서 수출 회복이 쉽지 않아 보입니다. 중국의 애국소비 (國潮, 궈차오) 확산으로 그나마 내수가 회복되는 와중에도 한국의 화장품과 의류의 중국 실적은 부진을 면치 못하고 있습니다. K뷰티의 시대가 저물고 있는 게 아닌가 하는 우려도 커지고 있습니다.

물론, 중국 소비 부흥의 효과를 보고 있는 산업도 존재하기기는 합니다만, 지속 가능성은 더 지켜봐야 할 대목입니다. 1분기 최대 실적을 거둔 넥슨은 ‘던전 앤 드래곤’을 필두로 한 중국 사업의 성과가 긍정적이었습니다. 경기 침체로 다른 게임사들이 구조조정을 추진하는 가운데, 넥슨은 중국 덕에 역대 최고 실적을 기록했습니다. 2022년 12월부터 올해 3월까지 약 10여 개의 한국 게임이 중국 정부로부터 ‘외자판호’를 받았습니다. 이처럼 대규모 판호를 발급받은 것은 지난 2017년 이후 약 5년 만입니다. 하지만 게임 업계는 이를 ‘장밋빛’으로만 바라보고 있지는 않습니다. 중국 정부가 판호를 대거 허용해 준 것은 반대로 중국 게임 개발력에 대한 자신감이 커졌기 때문이라는 분석도 가능하기 때문입니다. 또한 중국 소비자들의 눈높이가 높아지고 있어서 향후에 어떻게 될지도 미지수입니다. 한편, 중국 관광객 회복으로 면세점과 카지노 같은 산업이 혜택을 보고 있으나 코로나 이전 수준으로 회복할 수 있을 것인지는 더 지켜봐야 합니다.

탈중국은 이제 세계의 거대한 흐름이 되고 있습니다. 중국에 진출한 외국 기업의 수는 2022년 기준, 100만 개가 넘는 것으로 추산되고 있습니다. 하지만 컨설팅 회사 매킨지에 따르면 탈중국의 흐름에 가세해 타국으로 공장을 이전한 기업의 숫자가 계속 늘어나고 있습니다. 2020년 1,000여 개 회사가 공장을 이전했고, 2021년에는 1,500여 개, 2022년에는 1,700여 개로 매년 늘어나고 있습니다. 부품 회사들도 중국 의존도를 낮추기 위해 공급망을 다변화하고 있습니다. 중국 정부는 미국계 컨설팅 회사인 베인 앤 컴퍼니와 미국계 반도체 회사인 마이크론을 급습해 조사하고 있고, 미국 몬테나 주는 틱톡 사용을 금지하는 법안을 통과시켰습니다. 블룸버그통신 보도에 따르면, 미국인의 38%가 중국을 적으로 여기고 있다고 합니다. 여론조사기관 퓨리서치가 3월 20일~26일 미국 성인 3천500명을 대상으로 한 설문조사 결과이며, 작년과 비교했을 때 13% 포인트 늘어난 수치였습니다. 

중국과 헤어질 결심을 해야 하는 국가들 입장에서는 여전히 대안이 무엇이냐라는 질문이 남아있습니다. 중국은 이제 ‘세계의 공장’이라는 타이틀을 자의 반 타의 반으로 내려놓고 있습니다. 2023년 5월에 열린 G7의 의제 중 하나도 결국은 탈중국 연대 강화였고, 탈중국의 대안으로 많은 기업들이 인도나 베트남과 태국 등 동남아 시장을 주목하고 있습니다.

헤어질 결심은 쉬워도 실행에는 인내의 시간과 그동안의 고통이 수반됩니다. 많은 이들이 중국의 리오프닝 효과에 막연한 기대를 거두고 더 냉정한 탈중국 전략을 외치는 이유이기도 합니다.